产业投资决策不可忽视资本结构分析

一、实业投资决策不可忽视资本结构分析（论文文献综述）

张华玉^[1]（2021）在《大股东股权质押与企业并购研究》文中认为股权质押已成为全球各大资本市场上的普遍现象,A股超过95%上市公司存在股权质押情况,并且规模呈现快速增长趋势,一度达到“无股不押”的程度。虽然已有研究关注控股股东股权质押后给企业带来的经济后果,但仍没有得出一致结论。究其原因,一方面,股权质押属于大股东个人的财务行为,不同动机下的股权质押行为可能会造成不一样的经济后果,另一方面,大股东的异质性是客观存在的,而该异质性又必然会造成大股东利益和决策的差异,从而进一步造成股权质押后的经济后果差异。由此可见,对于股权质押及其经济后果的研究不能仅从股权质押行为同质性角度展开,而是需要从作为股权质押主体的大股东异质性及其股权质押动机差异视角展开。作为公司的重要战略决策,企业并购是企业实现规模扩张、促进资源配置进而提升公司价值的重大举措,对公司的发展和市场价值有很大影响。然而在投资者保护相对较弱的新兴市场和所有权高度集中的上市公司中,通过自利目标选择、溢价支付和关联方交易等方式进行兼并重组进而攫取私有收益的情况十分严重。现有文献认为当控股股东进行股权质押后更容易表现出侵占和掏空行为,通过自利性并购进一步实施掏空,例如,通过增加企业的并购数量在短期内抬高股价或者利用并购进行关联交易为其附属公司提供便利,或者占用资金达到进一步掏空上市公司的目的。但大股东股权质押是否真的仅表现为对并购行为的增加和对商誉减值的加剧?不同动机下的大股东股权质押对并购项目选择、溢价支付以及商誉减值的影响是否存在差异,甚至是否能为企业创造价值?多个大股东的存在又是否会对基于掏空目的的并购项目选择、溢价支付和后续的商誉减值存在一定的治理效应呢?如果是,又是通过什么渠道达到该效果?为此,本文基于大股东股权质押动机异质性、大股东异质性与大股东行为对企业并购决策的影响三个视角,以委托代理理论、信号传递理论、估值理论以及效率理论为基石,尝试从质押动机和大股东异质性视角,探讨大股东股权质押与企业并购之间的关系问题,并进一步从多个大股东情形展开讨论其影响效应差异。主要结论如下:（1）基于大股东异质性分析大股东股权质押动机发现,首先,目前市场上大股东将质押资金用于自身或其他第三方（非支持型股权质押）的情况相比用于上市公司（支持型股权质押）的情况更为普遍。其次,非控股大股东质押体量仍是较大的,有必要将其纳入研究中。最后,相比非控股大股东,控股股东通过股权质押为上市公司融资的情况更为普遍。（2）研究基于不同动机下的股权质押对企业并购的影响效应发现,大股东支持型股权质押会显着抑制企业的并购行为,表现出更强的治理效应,而大股东非支持型股权质押则表现出对并购行为的青睐,表现出更强的掏空动机。对于并购后是否会发生商誉减值,大股东支持型股权质押也表现出显着的治理效应,而大股东非支持型股权质押则会显着提升并购溢价并且增加并购后发生商誉减值的概率。但对于并购绩效而言,大股东非支持型股权质押会显着提升并购项目的短期市场表现,但对企业的长期财务绩效是损害的,而大股东支持型股权质押仍然并未表现出预期的治理效应,仅当其连续质押期等于或高于2期时才会表现出对并购后长期财务绩效的提升作用。（3）大股东异质性会对股权质押与企业并购之间的关系产生影响效应,主要表现为:相比非控股大股东,控股股东对企业并购的影响效应更强;相比单一质押,两类股东同时质押对企业并购的影响效应更强。（4）进一步考察多个大股东的治理效应发现,相比不存在多个大股东的企业,企业中存在多个大股东对非支持型股权质押对企业并购行为、商誉减值以及并购绩效表现出来的负面效应具有缓解作用,并且进一步分析多个大股东的治理机制发现,相比退出威胁,多个大股东对非支持型股权质押对企业并购负面效应的治理作用更多是通过积极发声发挥的。本文的创新和贡献主要有以下几点:第一,本文基于股权质押融资资金用途捕捉大股东股权质押动机开展研究弥补了现有文献对质押资金用途以及质押动机方面研究的不足。现有文献对股权质押的研究主要集中从股权质押行为同质性视角研究其经济后果,鲜少文献关注大股东股权质押的动机,股权质押融资资金的用途是对质押动机的实际反映,根据大股东股权质押资金流向可将股权质押行为分为两类,支持型股权质押与非支持型股权质押,不同动机下的股权质押行为对企业产生的经济后果是存在差异的,而这应该是股权质押相关经济后果研究的前提条件。本文从大股东股权质押动机视角切入,研究大股东股权质押对企业并购的影响效应进行检验,丰富了大股东股权质押动机方面的研究,也同时为现有关于股东股权质押经济后果相关研究结论不一致的现象提供了解释,同时也能有效加强对实践中股东进行股权质押动机的理解,进一步为股权质押相关研究奠定基础。第二,对大股东异质性的区分为解释股东股权质押行为及其经济后果提供了新视角。过去的研究多从股东的同质性角度展开,然而事实上,股东同质性的假设前提是存在缺陷的,股东的异质性是客观存在的,或者说股东是具有不同行为动机和利益目标的群体。本文分别从控股股东与非控股大股东股权质押、同时质押与单一质押、首次质押与追加质押几个方面区分其异质性,进一步深入分析股权质押行为对企业并购的影响效应,本文基于大股东异质性视角展开的研究也为解释现有研究关于股东股权质押行为及其对企业的影响效应并未得到一致结论的现象提供了独特视角。第三,本文还从股权质押与企业并购视角丰富了多个大股东情形下的公司治理相关研究。本文从多个大股东治理视角分析发现,企业中存在多个大股东能有效发挥治理效应,增强支持型股权质押对并购概率、并购溢价和商誉减值的抑制作用,减弱非支持型股权质押对并购概率、并购溢价和商誉减值的加剧作用,并且从积极发声和退出威胁两种作用机制检验发现,多个大股东能有效通过这两种作用机制发挥治理效应,两种机制并不是非此即彼的关系,丰富了多个大股东治理机制领域的文献。

阳旸,刘姝雯,徐照宜,王青松^[2]（2021）在《企业金融化对企业业绩的影响研究——基于期限结构异质性视角》文中研究说明企业金融化反映了微观层面金融与实体经济关系,与企业业绩存在复杂的联系。以2010-2018年在A股上市的非金融企业为样本,从期限结构异质性视角出发,实证检验了企业金融化对短期、长期业绩的影响及传导渠道。结果显示:企业金融化与短期业绩是正相关关系,与长期业绩是负相关关系,并在短期通过逐利渠道、长期通过实业投资渠道对企业业绩产生不同影响;通过不同的分组回归发现,企业金融化对短期、长期业绩的影响随着产权性质、所处生命周期和地域位置的不同而表现出异质性。进一步研究发现,四大会计师事务所审计、高融资约束以及高信息透明度能够显着改善甚至扭转金融化对企业长期业绩的负向影响,高企业社会责任则相反。本文的研究有助于深入理解金融化影响企业业绩的内在逻辑,为监管部门制定相关政策与推动金融服务实体经济提供经验证据。

李婷^[3]（2021）在《哈佛分析框架下华菱钢铁财务分析研究》文中研究说明

刘淼^[4]（2021）在《AK化工资本结构优化研究》文中进行了进一步梳理

李姣^[5]（2021）在《通货膨胀预期对企业风险承担的影响研究》文中认为

马迪^[6]（2021）在《基于信号理论的上市公司财务舞弊研究 ——以康美药业为例》文中研究说明

王甜甜^[7]（2021）在《企业市场化债转股的运作模式及效果研究 ——以中国中铁为例》文中进行了进一步梳理

徐松^[8]（2021）在《H投资控股公司房地产项目股权投资策略研究》文中提出

杨志豪^[9]（2021）在《农业企业“脱实向虚”的财务风险控制研究 ——以雏鹰农牧为例》文中认为

吴雨润^[10]（2021）在《控股股东股权质押与会计稳健性 ——基于企业生命周期的再检验》文中指出

二、实业投资决策不可忽视资本结构分析（论文开题报告）

（1）论文研究背景及目的

此处内容要求：

首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景，再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题，并提出你的论文准备的观点或解决方法。

写法范例：

本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。

（2）本文研究方法

调查法：该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。

观察法：用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。

实验法：通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。

文献研究法：通过调查文献来获得资料，从而全面的、正确的了解掌握研究方法。

实证研究法：依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。

定性分析法：对研究对象进行“质”的方面的研究，这个方法需要计算的数据较少。

定量分析法：通过具体的数字，使人们对研究对象的认识进一步精确化。

跨学科研究法：运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。

功能分析法：这是社会科学用来分析社会现象的一种方法，从某一功能出发研究多个方面的影响。

模拟法：通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。

三、实业投资决策不可忽视资本结构分析（论文提纲范文）

（1）大股东股权质押与企业并购研究（论文提纲范文）

（2）企业金融化对企业业绩的影响研究——基于期限结构异质性视角（论文提纲范文）

四、实业投资决策不可忽视资本结构分析（论文参考文献）

• [1]大股东股权质押与企业并购研究[D]. 张华玉. 云南财经大学, 2021
• [2]企业金融化对企业业绩的影响研究——基于期限结构异质性视角[J]. 阳旸,刘姝雯,徐照宜,王青松. 会计研究, 2021(09)
• [3]哈佛分析框架下华菱钢铁财务分析研究[D]. 李婷. 景德镇陶瓷大学, 2021
• [4]AK化工资本结构优化研究[D]. 刘淼. 沈阳化工大学, 2021
• [5]通货膨胀预期对企业风险承担的影响研究[D]. 李姣. 南京财经大学, 2021
• [6]基于信号理论的上市公司财务舞弊研究 ——以康美药业为例[D]. 马迪. 武汉纺织大学, 2021
• [7]企业市场化债转股的运作模式及效果研究 ——以中国中铁为例[D]. 王甜甜. 浙江工商大学, 2021
• [8]H投资控股公司房地产项目股权投资策略研究[D]. 徐松. 哈尔滨工业大学, 2021
• [9]农业企业“脱实向虚”的财务风险控制研究 ——以雏鹰农牧为例[D]. 杨志豪. 内蒙古财经大学, 2021
• [10]控股股东股权质押与会计稳健性 ——基于企业生命周期的再检验[D]. 吴雨润. 南京财经大学, 2021

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